Home / Knowledge : บัญชีการเงิน การตรวจสอบ และการควบคุมภายใน

คู่มือผู้รับผิดชอบสูงสุดในสายงานบัญชีและการเงิน: บทที่ 4 การระดมทุน

Title Thumbnail & Hero Image: ภาพการระดมทุน พัฒนาเมื่อ 2 มีนาคม 2568.
คู่มือผู้รับผิดชอบสูงสุดในสายงานบัญชีและการเงิน: บทที่ 4 การระดมทุน

First revision: Mar.2, 2025

Last change: Jul.17, 2025

สืบค้น รวบรวม เรียบเรียง แปล และปริวรรตโดย อภิรักษ์ กาญจนคงคา.

หน้าที่ 1

ในส่วนของทุน (Equity) แล้วนั้นจะแบ่งหุ้นออกเป็นสองประเภท คือ 1) หุ้นบุริมสิทธิ์ (Preferred stock) และ 2) หุ้นสามัญ (Common stock) ทั้งสองประเภทสามารถแบ่งออกเป็นกลุ่มย่อย ๆ ของหุ้น และแต่ละกลุ่มย่อย ๆ เหล่านี้จะถูกแบ่งออกเป็นหน่วยย่อย ๆ ที่เรียกว่า หุ้น ผู้ถือหุ้นเหล่านี้เรียกว่า ผู้ถือหุ้น หุ้นบุริมสิทธิและหุ้นสามัญมีสิทธิที่แตกต่างกัน ผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิจะได้รับสิทธิเหนือผู้ถือหุ้นสามัญ กล่าวคือ มีสิทธิได้รับรายได้ก่อนผู้ถือหุ้นสามัญ ผู้ถือหุ้นจะได้รับผลตอบแทนจากการลงทุนบางส่วนจากเงินปันผล ซึ่งเป็นเงินสดที่จ่ายเป็นงวด ๆ จากบริษัท เงินปันผลที่สัญญาไว้กับผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิจะต้องจ่ายก่อนที่ผู้ถือหุ้นสามัญจะได้รับเงินปันผลใด ๆ.

หากบริษัทถูกชำระบัญชี สินทรัพย์จะถูกขายออกไป และรายได้จากการขายจะถูกแจกจ่ายให้กับเจ้าหนี้และเจ้าของ ผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิจะได้รับสิทธิเหนือผู้ถือหุ้นสามัญเมื่อมีการแจกจ่ายรายได้จากการชำระบัญชีให้แก่เจ้าของ ผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิจะได้รับมูลค่าหุ้นที่ชำระบัญชีก่อนที่ผู้ถือหุ้นสามัญจะได้รับสิ่งใด หุ้นสามัญคือกรรมสิทธิ์คงเหลือของบริษัท ส่วนที่เหลือหมายความว่าเจ้าหนี้และผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิมีสิทธิ์ในรายได้และสินทรัพย์ของบริษัทก่อนที่ผู้ถือหุ้นสามัญจะได้รับสิ่งใด ผู้ถือหุ้นสามัญจะได้รับส่วนที่เหลือ.

ในบทนี้ เราจะเจาะลึกรายละเอียดเกี่ยวกับลักษณะทั่วไปของหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิ์ นอกจากนี้ เรายังกล่าวถึงนโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัท (ทั้งในทางทฤษฎีและในทางปฏิบัติ) และการซื้อหุ้นคืน.
1.
2.

หน้าที่ 2

หุ้นสามัญ (Common Stock)
กรรมสิทธิ์คงเหลือในบริษัทคือการเป็นเจ้าของหุ้นสามัญและแสดงด้วยหุ้น เนื่องจากบริษัทมีสถานะถาวรตามที่กำหนดไว้ในกฎบัตร กรรมสิทธิ์ในหุ้นสามัญ หรือที่เรียกว่า หุ้นสามัญ จึงเป็นกรรมสิทธิ์ถาวรเช่นกัน.

ส่วนของผู้ถือหุ้นสามัญเกิดขึ้นได้จากการเก็บกำไรไว้และนำกลับมาลงทุนใหม่ในบริษัท หรือจากการขายหุ้นเพิ่ม ส่วนที่เหลือจากกำไรหลังจากชำระหนี้ให้แก่เจ้าหนี้และผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิแล้ว อาจนำไปลงทุนในบริษัทหรือจ่ายเป็นเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นสามัญ หากเงินคงเหลือเหล่านี้ถูกจ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้น ผู้ถือหุ้นสามารถนำเงินปันผลที่ได้รับไปลงทุนซ้ำได้ตามความประสงค์.

หุ้นเอกชนเทียบกับหุ้นมหาชน (Privately Held versus Publicly Held Shares)
เราสามารถจำแนกประเภทบริษัทได้ตามความสามารถในการซื้อขายหุ้นในตลาดการเงิน บริษัทที่มีหุ้นซื้อขายในตลาดการเงินถือเป็นบริษัทมหาชนและต้องปฏิบัติตามกฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางและจดทะเบียนกับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) บริษัทที่มีหุ้นไม่สามารถซื้อขายในตลาดการเงินถือเป็นบริษัทเอกชน¹

หากบริษัทมีผู้ถือหุ้นน้อยกว่า 500 ราย หรือมีสินทรัพย์น้อยกว่า 3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัทสามารถเลือกที่จะไม่จดทะเบียนและจะเรียกว่าบริษัทเอกชนหรือบริษัทเอกชน หากจดทะเบียนกับ ก.ล.ต. จะถือว่าเป็นบริษัทมหาชน หุ้นของบริษัทมหาชน หรือที่เรียกว่าบริษัทมหาชน สามารถเป็นเจ้าของและซื้อขายในหมู่ประชาชนทั่วไปได้ ทุกคนสามารถซื้อและขายหุ้นของบริษัทมหาชนได้ และหุ้นเหล่านี้สามารถซื้อขายในตลาดการเงินได้ ไม่ว่าจะเป็นในตลาดหลักทรัพย์ระดับประเทศ ระดับภูมิภาค หรือตลาดนอกตลาดหลักทรัพย์.
---------------
¹ บริษัทเอกชนที่มีหุ้นของบุคคลเพียงไม่กี่คนถือครอง เรียกว่า บริษัทที่ถือหุ้นอย่างใกล้ชิด หรือ บริษัทปิด ในบริษัทปิด หุ้นจะถูกถือครองโดยผู้ถือหุ้นรายเดียวหรือกลุ่มผู้ถือหุ้นที่ผูกพันกันอย่างแน่นแฟ้น ซึ่งมีบทบาทในการบริหารจัดการบริษัท.
1.
2.

หน้าที่ 3

มีความแตกต่างหลายประการระหว่างบริษัทที่มีหุ้นซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์และบริษัทที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ ประการแรก ความแตกต่างประการหนึ่งคือความสามารถในการซื้อขายของหุ้น หากหุ้นซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ ก็สามารถซื้อขายได้ นักลงทุนสามารถซื้อหรือขายหุ้นได้อย่างง่ายดาย แต่หากหุ้นเป็นของเอกชน อาจมีข้อจำกัดว่าเจ้าของหุ้นสามารถขายหุ้นให้กับใครได้บ้าง ซึ่งอาจทำให้การได้รับเงินสดเป็นเรื่องยากเมื่อนักลงทุนต้องการ.

ความแตกต่างประการที่สองคือการเข้าถึงเงินทุนของบริษัท โดยทั่วไปแล้ว บริษัทมหาชนสามารถระดมทุนใหม่ได้โดยการออกหุ้นเพิ่มให้กับประชาชนทั่วไป แต่บริษัทเอกชนอาจไม่สามารถทำเช่นนี้ได้ เนื่องจากการเป็นเจ้าของอาจถูกจำกัดไว้เฉพาะผู้ถือหุ้นเพียงไม่กี่ราย.

ความแตกต่างประการที่สามคือการรักษาความลับ บริษัทมหาชนจำเป็นต้องเปิดเผยข้อมูลต่อผู้ถือหุ้นและนักลงทุนทั่วไปผ่านทางงบการเงิน รายงานประจำปี และข่าวประชาสัมพันธ์ กฎหมายหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์กำหนดให้บริษัทมหาชนต้องเปิดเผยข้อมูลสำคัญแก่นักลงทุน เช่น การควบรวมกิจการ ผลิตภัณฑ์หรือการค้นพบใหม่ การขายสินทรัพย์สำคัญ และข้อพิพาทแรงงาน บริษัทเอกชนไม่จำเป็นต้องเปิดเผยข้อมูลใด ๆ ต่อสาธารณะ ดังนั้น บริษัทเอกชนจึงมีข้อได้เปรียบ เพราะคู่แข่งที่เป็นบริษัทมหาชนจะเข้าใจได้ยากกว่าว่ากำลังทำอะไรอยู่ ตัวอย่างเช่น บริษัทขนมหวานสองแห่ง ได้แก่ Hershey Foods Corporation (Hershey Kisses, Reese’s Peanut Butter Cups) และ Mars, Incorporated (M&Ms, Milky Way bars) ถือเป็นคู่แข่งกัน Hershey Foods เป็นบริษัทมหาชน ในขณะที่ Mars เป็นบริษัทเอกชน Mars สามารถเข้าถึงงบการเงินและข้อมูลเปิดเผยอื่น ๆ ทั้งหมดของ Hershey ได้ ในขณะที่ Hershey ไม่มีข้อมูลทางการเงินเกี่ยวกับ Mars.

ความแตกต่างประการที่สี่คือต้นทุนการสื่อสาร บริษัทมหาชนต้องยื่นงบการเงินประจำปีต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) จัดทำและส่งรายงานประจำปีให้แก่ผู้ถือหุ้น และติดต่อสื่อสารกับผู้ถือหุ้น ต้นทุนของการสื่อสารเหล่านี้อาจเพิ่มขึ้น ทั้งในแง่ของค่าใช้จ่ายโดยตรงสำหรับนักบัญชี ทนายความ และบุคลากรอื่น ๆ และค่าใช้จ่ายทางอ้อมจากการที่ฝ่ายบริหารต้องเสียเวลาไปกับกิจการของผู้ถือหุ้นแทนที่จะต้องบริหารจัดการธุรกิจ นอกจากนี้ ข้อกำหนดของพระราชบัญญัติซาร์เบนส์-อ็อกซ์ลีย์ พ.ศ. 2545 (Sarbanes-Oxley Act of 2002) และกฎระเบียบที่ตามมา ได้เพิ่มต้นทุนการปฏิบัติตามกฎหมายสำหรับบริษัทมหาชน.

ความแตกต่างทั้งหมดนี้ต้องนำมาพิจารณาประกอบการตัดสินใจว่าจะเป็นบริษัทเอกชนหรือบริษัทมหาชน ในสหรัฐอเมริกามีบริษัทมากกว่า 4 ล้านแห่ง แต่มีเพียงประมาณ 9,000 แห่งเท่านั้นที่มีการซื้อขายหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ ข้อเท็จจริงที่เราเห็นบริษัทเอกชนและบริษัทมหาชนบางแห่งบ่งชี้ว่าปัจจัยเหล่านี้สามารถถ่วงน้ำหนักได้ทั้งสองทาง.

บริษัทต่าง ๆ ย่อมเปลี่ยนสถานะของตนเอง โดยเปลี่ยนจากบริษัทมหาชนเป็นบริษัทเอกชน หรือจากบริษัทเอกชนเป็นบริษัทมหาชน เป็นไปได้ว่าเมื่อบริษัทมีการเปลี่ยนแปลง ไม่ว่าจะเป็นในแง่ของความเป็นเจ้าของ ประเภทของการลงทุน และความต้องการเงินทุน การเปลี่ยนจากบริษัทมหาชนเป็นบริษัทเอกชน หรือจากบริษัทเอกชนเป็นบริษัทมหาชนอาจเหมาะสม RJR Nabisco เข้าสู่ธุรกิจเอกชนในปี 1989 ก่อนจะกลับมาจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อีกครั้งในชื่อ RJR Nabisco Holdings สองปีต่อมา เนื่องจากต้องการเงินทุนเพิ่มเติม.
1.
2.

หน้าที่ 4

หุ้นจัดประเภท (Classified Stock)
บริษัทอาจมีหุ้นสองประเภท คือ หุ้นสามัญมากกว่าหนึ่งประเภท โดยแต่ละประเภทมีสิทธิในการรับรายได้หรือสิทธิออกเสียงที่แตกต่างกัน ไม่มีการจำกัดจำนวนหุ้นสามัญประเภทต่าง ๆ ที่บริษัทสามารถออกได้ โดยทั่วไปแล้ว หุ้นสามัญแต่ละประเภทจะถูกกำหนดเป็นประเภท A ประเภท B และอื่น ๆ และไม่มีกฎเกณฑ์ตายตัวว่าจะต้องกำหนดประเภทเหล่านี้อย่างไร.

บ่อยครั้งที่ประเภทของหุ้นที่ครอบครัวผู้ก่อตั้งบริษัทเป็นเจ้าของนั้นแตกต่างจากหุ้นในบริษัทเดียวกันที่ประชาชนเป็นเจ้าของ ตัวอย่างเช่น จนถึงปี 1956 บริษัทฟอร์ด มอเตอร์ เป็นบริษัทเอกชน มีเพียงสมาชิกครอบครัวฟอร์ดเท่านั้นที่เป็นเจ้าของหุ้น เมื่อบริษัทเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ ครอบครัวฟอร์ดไม่ต้องการเสียการควบคุมการบริหารจัดการธุรกิจ จึงแบ่งหุ้นออกเป็นประเภท A และประเภท B โดยหุ้นประเภท A เป็นหุ้นที่ประชาชนเป็นเจ้าของ และประเภท B มีเพียงสมาชิกครอบครัวฟอร์ดและลูกหลานเท่านั้นที่เป็นเจ้าของ² หุ้นประเภท B ให้สิทธิในการออกเสียงแก่ผู้ถือหุ้นมากกว่าหุ้นประเภท A.

หุ้นสามัญหลายประเภทอาจเกิดขึ้นได้จากการเข้าซื้อกิจการ³ ยกตัวอย่างเช่น เจเนอรัลมอเตอร์ส (GM) ได้เข้าซื้อกิจการบริษัทฮิวจ์ส แอร์คราฟต์ จำกัด ในปี พ.ศ.2528 ตามเงื่อนไขการเข้าซื้อกิจการ ผู้ถือหุ้นของฮิวจ์ส แอร์คราฟต์ จะได้รับหุ้น GM ประเภทพิเศษ ซึ่งเรียกว่าประเภท H เมื่อจีเอ็มเข้าซื้อกิจการระบบข้อมูลอิเล็กทรอนิกส์ (EDS) ในปี พ.ศ.2528 ก็ได้ผลิตหุ้นสามัญประเภท E⁴ อีกประเภทหนึ่ง ได้แก่ หุ้นสามัญของเจเนอรัลมอเตอร์ส (ซึ่งไม่มีการกำหนดประเภท) หุ้นสามัญของเจเนอรัลมอเตอร์ส ประเภท H และหุ้นสามัญของเจเนอรัลมอเตอร์ส ประเภท E ต่างก็มีสิทธิในการออกเสียงและสิทธิในการรับเงินปันผลที่แตกต่างกัน อีกตัวอย่างหนึ่งของหุ้นสองประเภทคือเบิร์กเชียร์ แฮธาเวย์ และหุ้นสามัญประเภท A และประเภท B หุ้นประเภท B มีส่วนได้เสีย 1 ใน 30 ของหุ้นประเภท A แต่มีอำนาจในการออกเสียง 1 ใน 200 นอกจากนี้ หุ้นประเภท A สามารถแปลงเป็นหุ้นประเภท B ได้ 30 หุ้น แต่หุ้นประเภท B จะไม่มีสิทธิในการแปลงเป็นหุ้นประเภท B⁵.

บริษัทบางแห่งที่มีหุ้นหลายประเภทจะรวมประเภทหุ้นเหล่านี้เข้าด้วยกันเพื่อให้นักลงทุนเข้าใจส่วนของผู้ถือหุ้นได้ง่ายขึ้น⁶ ยกตัวอย่างเช่น การมีสองประเภทหุ้น หมายความว่าเงินปันผลและกำไรของทั้งสองประเภทจะถูกเปิดเผยในเอกสารทางการเงินแต่ละรายการ ตัวอย่างเช่น Raytheon ได้รวมสองประเภทหุ้นเป็นหนึ่งเดียวในปี พ.ศ. 2546 ซึ่งทำให้การรายงานง่ายขึ้น.
---------------
^2. นอกเหนือจากสมาชิกในครอบครัวและลูกหลานแล้ว หุ้นคลาส B อาจเป็นของทรัสต์หรือบริษัทที่ควบคุมโดยสมาชิกในครอบครัวหรือลูกหลานของ Ford.
^3. คลาสต่าง ๆ เหล่านี้บางส่วนเป็นผลมาจากกฎหมายภาษีที่มีผลบังคับใช้ก่อนปี 1997 ซึ่งกำหนดให้บริษัทที่เข้าซื้อกิจการต้องรักษาสิทธิออกเสียงมากกว่า 80% ในหุ้นที่ควบรวมกิจการ.
^4. เจเนอรัล มอเตอร์ส แยกแผนก EDS ออกในปี 1996 โดยการแลกเปลี่ยนหุ้นคลาส E ของ GM แต่ละหุ้นกับหุ้น EDS ใหม่หนึ่งหุ้น ทำให้ EDS กลับมาเป็นบริษัทมหาชนอีกครั้ง.
^5. แรงจูงใจในการออกหุ้นคลาส B คือเพื่อป้องกันการจัดตั้งกองทุนรวมหน่วยลงทุนที่จะซื้อหุ้นคลาส A แล้วจึงขายกรรมสิทธิ์ในหุ้นนี้.
^6. ลิซ่า ยูน, “สำหรับบางบริษัท, A+B=1,” CFO.com, 13 กุมภาพันธ์ 2544
1.
2.

หน้าที่ 5

มีงานวิจัยทางวิชาการชี้ให้เห็นว่าบริษัทที่มีหุ้นสองประเภทพร้อมสิทธิในการลงคะแนนเสียงที่แตกต่างกันจะมีผลการดำเนินงานไม่ดีเท่ากับบริษัทที่มีหุ้นเพียงประเภทเดียว⁷ในกรณีที่มีการสร้างหุ้นสองประเภทขึ้นมาโดยเฉพาะเพื่อป้องกันการเข้าซื้อกิจการ การเน้นที่การกำกับดูแลกิจการในปัจจุบันอาจส่งเสริมให้บริษัทต่าง ๆ ลบหุ้นประเภทดังกล่าวออกไป⁸.

เงินปันผล (Dividend)

เงินปันผลคือเงินสด หุ้น หรือทรัพย์สินประเภทใดก็ได้ที่บริษัทจ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้น คณะกรรมการบริษัทอาจประกาศจ่ายเงินปันผลเมื่อใดก็ได้ แต่เงินปันผลไม่ใช่ภาระผูกพันทางกฎหมายของบริษัท แต่เป็นอำนาจของคณะกรรมการ ซึ่งแตกต่างจากดอกเบี้ยของตราสารหนี้ หากบริษัทไม่จ่ายเงินปันผล ก็จะไม่มีการละเมิดสัญญาและผู้ถือหุ้นจะไม่สามารถเรียกร้องสิทธิตามกฎหมายได้ เงินปันผลส่วนใหญ่อยู่ในรูปของเงินสด เงินปันผลเงินสดคือการจ่ายเงินโดยตรงให้แก่ผู้ถือหุ้นตามสัดส่วนของหุ้นที่ผู้ถือหุ้นถืออยู่ เงินปันผลเงินสดจะจ่ายให้กับหุ้นที่ออกจำหน่ายแล้วทั้งหมด มีบางบริษัทที่จ่ายเงินปันผลพิเศษหรือเงินปันผลพิเศษเป็นครั้งคราว ซึ่งแยกเงินปันผลเหล่านี้ออกจากเงินปันผลปกติ.

เงินปันผลส่วนใหญ่อยู่ในรูปของเงินสด เงินปันผลเงินสดคือการจ่ายโดยตรงให้แก่ผู้ถือหุ้นตามสัดส่วนของหุ้นที่ผู้ถือหุ้นถือครอง เงินปันผลเงินสดจะจ่ายให้กับหุ้นที่ออกจำหน่ายแล้วทั้งหมด บางบริษัทอาจจ่ายเงินปันผลพิเศษหรือเงินปันผลพิเศษเป็นครั้งคราว ซึ่งถือเป็นการจ่ายเงินปันผลที่แตกต่างจากเงินปันผลปกติ.

โดยปกติเราจะอธิบายเงินปันผลที่บริษัทจ่ายเป็นเงินสดในรูปของเงินปันผลต่อหุ้น โดยคำนวณดังนี้:

เงินปันผลหุ้นสามัญ
เงินปันผลต่อหุ้น = --------------------------------------
จำนวนหุ้นสามัญที่ออกจำหน่าย

อีกวิธีหนึ่งในการอธิบายเงินปันผลเป็นเงินสด คือ คิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของรายได้ที่จ่ายเป็นเงินปันผล ซึ่งเรียกว่า การจ่ายเงินปันผล

เงินปันผลหุ้นสามัญ
การจ่ายเงินปันผล (Dividend payout) = --------------------------------------
รายได้ที่ผู้ถือหุ้นสามัญจะได้รับ

---------------
^7. Paul A. Gompers, Joy Ishii และ Andrew Metrick, “การกำกับดูแลแบบสุดโต่ง: การวิเคราะห์บริษัทสองชั้นของสหรัฐอเมริกา” มีนาคม 2549 การประชุม AFA 2005 ที่ฟิลาเดลเฟีย.
^8. Tara Gry, “โครงสร้างหุ้นสองชั้นและแนวปฏิบัติที่ดีที่สุดในการกำกับดูแลกิจการ” แผนกเศรษฐศาสตร์ บริการข้อมูลและการวิจัยรัฐสภา แคนาดา 18 สิงหาคม 2548 และ Andrew Osterland, “การต่อสู้ของชนชั้น” CFO 1 ตุลาคม 2544
1.
2.

หน้าที่ 6

หากเราหารทั้งตัวเศษและตัวส่วนด้วยจำนวนหุ้นสามัญที่ออกจำหน่าย เราสามารถเขียนการจ่ายเงินปันผลใหม่ได้ดังนี้:

เงินปันผลต่อหุ้น
การจ่ายเงินปันผล (Dividend payout) = --------------------------------------
กำไรต่อหุ้น

แผนการลงทุนเงินปันผลซ้ำ (Dividend Reinvestment Plans)

บริษัทในสหรัฐอเมริกาหลายแห่งอนุญาตให้ผู้ถือหุ้นนำเงินปันผลไปลงทุนซ้ำในหุ้นของบริษัทที่จ่ายเงินปันผลให้โดยอัตโนมัติ แผนการลงทุนเงินปันผลซ้ำ (DRP) เป็นโปรแกรมที่อนุญาตให้ผู้ถือหุ้นนำเงินปันผลไปลงทุนซ้ำ โดยการซื้อหุ้นของบริษัทเพิ่มเติมแทนที่จะได้รับเงินปันผลเป็นเงินสด DRP มอบประโยชน์ให้กับทั้งผู้ถือหุ้นและบริษัท ผู้ถือหุ้นซื้อหุ้นโดยไม่มีค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม (ค่าคอมมิชชั่นของนายหน้า) และในราคาลดจากราคาตลาดปัจจุบัน บริษัทสามารถเก็บเงินสดไว้ได้โดยไม่ต้องเสียค่าใช้จ่ายในการออกหุ้นใหม่ อย่างไรก็ตาม เงินปันผลจะถูกหักภาษีเป็นรายได้ก่อนที่จะนำไปลงทุนซ้ำ แม้ว่าผู้ถือหุ้นจะไม่เห็นเงินปันผลก็ตาม ผลลัพธ์ที่ได้ก็คล้ายกับการลดเงินปันผล บริษัทหลายแห่งพบว่ามีอัตราการเข้าร่วม DRP สูง หากเป็นเช่นนั้น ผู้ถือหุ้นจำนวนมากต้องการนำเงินปันผลไปลงทุนซ้ำ แม้จะพิจารณาถึงผลกระทบทางภาษีแล้วก็ตาม เหตุใดบริษัทจึงจ่ายเงินปันผล? สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่ามีเหตุผลบางประการ เช่น การส่งสัญญาณ (จะกล่าวถึงในภายหลังในบทนี้) ที่บังคับให้บริษัทจ่ายเงินปันผล

บริษัทต้องมีนโยบายการจ่ายเงินปันผล (Corporate Dividend Policy)
Common Equity
ผู้ถือหุ้นขั้นต่ำของบริษัทมหาชน = 15 คน.
บริษัทจำกัด (Private Corporation)
บริษัทมหาชน (Public Corporation)
เงินปันผล จะเป็นเงินสด (ส่วนใหญ่เป็นเงินสด) หรือหุ้น (Cash or Stock) หรือ ทรัพย์สิน (property) ประเภทต่าง ๆ ที่บริษัทจะจัดสรรให้ผู้ถือหุ้น.
เงินปันผลไม่ใช่ข้อบังคับตามกฎหมาย แต่เป็นทางเลือกของคณะกรรมการบริษัท (Dividends are not a legal obligation of the Corporation - It's the Board's choice.)
Dividend Payout = Dividends per share / Earnings per share.
แผนการนำเงินมาลงทุนยังบริษัทจากการที่ได้รับเงินปันผลหรือ แผนการลงทุนเงินปันผลซ้ำ (Dividend Reinvestment Plans - DRP) เป็นแผนที่บริษัทอนุญาตให้ผู้ถือหุ้นนำเงินปันผลที่ได้รับนำมาลงทุนยังบริษัท ซื้อหุ้นเพิ่มขึ้นจากบริษัทแทนที่จะได้รับเงินปันผลที่เป็นเงินสด. (DRP is a program that allows shareholders to reinvest their dividend, buying additional shares of stock of the company instead of receiving the cash dividend.)

การกระจายหุ้น (Stock Distributions) ประกอบด้วย:
- Stock Dividend
  - ลดราคาตลาดที่แพงลง/ราคาต่อหุ้น ลดค่าธรรมเนียม Broker ค่า Commission ของ Broker.
  - เป็นการที่บริษัทต้องการสื่อสารข่าวดียังผู้ถือหุ้นโดยไม่ต้องจ่ายเงินสดออกไป. Company may want to communicate good news to the shareholders without paying cash.
- Stock split
นโยบายการจ่ายเงินปันผล (Dividend Policy)
- No Dividends
- Constant growth individuals per share.
- Constant payout ratio. - pay dividends that are relatively constant percentage of earnings.
- Low regular dividends with periodic extra dividend.

1.
2.

หน้าที่ ...

มีหลายมุมมองเกี่ยวกับ Dividend Policy.
- The Dividend Irrelevance Theory:
- The "Bird in the hand Theory":
- The Tax-Preference Explanation:
- The Signaling Explanation:
- The Agency Explanation:
- Summing Up: To pay Dividends or Not: CFO ต้องตระหนักว่าการจ่ายเงินปันผลตั้งแต่ปีแรก ๆ จะทำให้หุ้นราคาดี. การละเลยที่จะจ่ายเงินปันผลจะทำให้ราคาหุ้นดิ่งลง.

เงินปันผล, พัฒนาเมื่อ 13 มีนาคม 2568.

1.
1. The Dividend Irrelevance Theory: If the company has no profitable investments to undertake the firm can pay out funds that would have give to investments to shareholders, In other words, dividends are irrelevants.
       - หากบริษัทไม่สามารถลงทุนในกิจการที่มีกำไรเหมาะสมได้ กิจการสามารถจ่ายเงินทุน (ในรูปของเงินปันผล) คืนแก่ผู้ถือหุ้นได้.
       - การจ่ายเงินปันไม่กระทบต่อมูลค่าของกิจการ
       - The value of the Corporation is the present value of all future cash flows of the Company.
       - A Corporate raises additional funds either through earnings or by selling securities - sufficent to most its investment decisions and its dividend decision.
       - แต่ทั้งนี้ในโลกแห่งความเป็นจริง ต้องพิจารณาถึงความไม่สมบูรณ์ (Imperfections) ของตลาด ภาษีต่าง ๆ ต้นทุนการทำรายการ (Transaction Costs, etc.).

2. The "Bird in the hand" Theory:
       - หมายถึง Sure thing --> Bird in the hand.
       - The return to shareholders is comprised of two parts: the return from dividends - the dividend yield - and the return from the change in the shared price - the capital yield.
       - กิจการที่มีการจ่ายเงินปันผลต่อเนื่อง ราคาหุ้นจะเสถียรกว่า (Less volatile - สารระเหย - แห้งเหือด) น้อยกว่ากิจการที่ไม่จ่ายเงินปันผล (Non-dividend-paying stocks).
       - Companies that have greater risk - business risk, financial risk, or both - tend to pay little or no dividends.

3. The Tax-Preference Explanation:
- Dividend Tax Rate.
- Income Tax Rate
- Interst Rate from Loan for buying stocks.

4. The Signaling Explanation:
Companies that pay dividends seem to maintain a relatively stable dividend, either in terms of a constant or growing dividend payout or in terms of a constant or growing dividend per share.
การเพิ่มขึ้นของ Dividend ขึ้นอยู่กับ Future Expectation.

แหล่งอ้างอิง:
01. จาก. The Complete CFO Handbook, From Accounting to Accountability, Frank J. Fabozzi, Pamela Peterson Drake, Ralph S. Polimeni, ISBN 978-0-470-09926-1, สำนักพิมพ์ John Wiley & Sons, Inc. 2008, ตีพิมพ์ในสหรัฐอเมริกา.
1.
2.
3.

back

humanexcellence.thailand@gmail.com

Visit : 5581849